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第51章 反抽（第2页）

他翻到另一页，“ATI的GPU架构跟英伟达的差距在拉大，特别是DX10这一代产品上晚了将近一年。

AMD花了二十亿在整合上，最后拿到的技术资产可能是二流的。”

“第三，管理层有更安全的选择。

转向内部开发，挖ATI的人，买IP授权，成本不到十分之一。

从股东利益最大化角度，理性决策是放弃收购。”

他合上打印纸：“这就是我的看法。”

林顿有些吃惊的看着李程。

金融科班出身就是不一样。

资产负债率、ROIC、技术路线、股东利益最大化，每个词都用对了。

这个分析框架放到华尔街任何一家券商的研究部，挑不出毛病。

“你的框架没问题。”

林顿说。

李程等着下一句。

“只漏了一样东西。”

“什么？”

“管理层不是算账的机器人。”

林顿把面前彭博终端上的页面关掉，切到AMD管理层履历。

董事长兼CEO鲁伊斯的照片弹出来，旁边是他在AMD干了六年的时间线。

“鲁伊斯2000年接手AMD的时候，AMD在CPU市场份额不到百分之十。

英特尔的份额超过百分之八十，服务器市场英特尔的份额是百分之九十五。

华尔街连续三年建议AMD卖掉制造部门，转型做低端芯片供应商。”

“他没听。

2003年AMD推出了皓龙，2004年推出了速龙64，第一次在性能上压过英特尔。

市场份额从百分之十拉到百分之十八，服务器市场从零拉到百分之五。

华尔街从‘卖掉AMD’改口成‘AMD可能活下来’。”

“这个人用了六年时间带着AMD从坟场边缘打到中场线。

他并非算账的CFO，而是赌过命的人。”

林顿把鲁伊斯的履历关掉。

“现在英特尔的酷睿2出来了，速龙64的性能优势被抹平。

如果他什么都不做，再过两年AMD会被按回百分之十以下。

六年的仗白打。”

“这时候ATI的收购方案摆在他桌上。

五十四亿，贵。

整合成本高，也贵。

但不买，AMD在GPU上永远是零，英特尔的集成显卡和英伟达的独立显卡两边夹着打。

买，至少有一张牌可以打，这张牌可能翻盘，也可能烂在手里，但至少是一张牌。”

“市场在赌管理层理性。