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第23章 加注华尔街精英（第1页）

3月19日，周日。

林顿在家开始干一件他在摩根士丹利干了无数遍的事，拆数据。

他打开彭博终端的数据导出功能，把托尔兄弟过去三年的季度订单增速拉出来，一列一列贴进Excel。

又打开美联储官网，把同期全美30年期固定房贷利率的月度数据拉出来。

两列数据往散点图里一扔，横轴是利率变动，纵轴是订单增速，一个点一个点落上去。

他盯着屏幕，点了拟合。

一条斜向下的线从左上角滑到右下角，平滑得几乎不需要修正。

R2跳出来：0.78。

在金融市场里，0.78的R2意味着什么？

意味着利率每涨100个基点，托尔兄弟的订单增速滞后两个季度往下掉四到五个点。

这是数据拟合出来的定量关系。

现在利率涨了多少？

从2004年到今天，累计超过400个基点。

按模型推，订单增速现在应该已经转负。

但卖方给托尔兄弟的目标价，KBW的38美元，假设的仍然是订单正增长。

整个华尔街的估值模型里，利率变量被调得太轻了。

“他们对数据的解读选择性忽略了滞后效应，两个季度的滞后期，刚好够他们连着发三份看多报告。”

“下周一，找机会加仓！”

3月20日，周一。

学校图书馆。

托尔兄弟平开，31.40。

随后缓缓往下渗。

林顿盯着分时图。

没有大单砸盘和恐慌抛售。

卖单碎而密，200股、150股、300股，每隔几秒就蹦出来一笔，像是有人把大单拆碎了往外慢慢倒。

股价一点点往下渗，31.30、31.20、31.10。

他切到成交量视图。

开盘四十分钟，成交量已经比上周同期的平均水平多了三成。

放量，阴跌。

一般散户看不出来，这是做市商在调价。

这是机构在减仓。

没有人想当第一家喊出问题的卖方，但所有人的手都伸向了卖出键。